營(yíng)業(yè)收入同比下降，歸母凈利潤(rùn)增速同比提升。三季度，A股電池公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“逆勢(shì)”走強(qiáng)。梳理來(lái)看，原材料成本下降帶來(lái)的毛利率改善以及儲(chǔ)能業(yè)務(wù)經(jīng)濟(jì)性提升帶來(lái)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)，成為電池公司經(jīng)營(yíng)修復(fù)的關(guān)鍵要素。
統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，A股電池生產(chǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4279.71億元，同比下滑9.91%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)445.71億元，同比增長(zhǎng)7.4%。
自年初以來(lái)，鋰電池核心原材料碳酸鋰價(jià)格持續(xù)回落，期間跌幅接近70%。受原材料價(jià)格下降影響，三季度，A股電池公司盈利能力得到顯著改善，凈利潤(rùn)增速進(jìn)一步提升。同時(shí)，受生產(chǎn)成本下降帶動(dòng)，儲(chǔ)能產(chǎn)品價(jià)格隨之降低，產(chǎn)品需求大幅提升，構(gòu)成A股電池公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的第二曲線。
11月5日，工信部發(fā)布《新型儲(chǔ)能制造業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案(征求意見(jiàn)稿)》公開(kāi)征求意見(jiàn)?！缎袆?dòng)方案》提出，到2027年，新型儲(chǔ)能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配，培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。
有券商分析認(rèn)為，伴隨近期新能源發(fā)展政策的密集出臺(tái)，以光伏、風(fēng)電為代表的新能源建設(shè)潛力將得到進(jìn)一步釋放，上市電池公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)有望維持。
電池行業(yè)盈利回升
根據(jù)三季報(bào)，前三季度，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2590.45億元，繼續(xù)領(lǐng)跑A股電池上市公司;報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)360.01億元，同比增長(zhǎng)15.59%。其中，三季度單季，寧德時(shí)代營(yíng)業(yè)收入為922.78億元，同比下滑12.48%;但歸母凈利潤(rùn)為131.36億元，同比增長(zhǎng)25.97%，環(huán)比提升12.57個(gè)百分點(diǎn)。
1-9月，欣旺達(dá)位居電池公司行業(yè)排名第二，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入382.79億元，同比增長(zhǎng)11.54%;歸母凈利潤(rùn)12.12億元，同比增長(zhǎng)50.84%。同期，國(guó)軒高科實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入251.75億元，同比增長(zhǎng)15.6%，歸母凈利潤(rùn)為4.12億元，同比增長(zhǎng)41.11%。
東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2024年前三季度，A股電池生產(chǎn)公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4279.71億元，同比下滑9.91%;但同期，上述公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)445.71億元，同比增長(zhǎng)7.4%。在營(yíng)收同比下降情況下，A股電池公司盈利能力反而有所增強(qiáng)。
梳理來(lái)看，原材料成本變動(dòng)是A股電池公司三季度盈利能力回升的核心因素之一。自2023年6月以來(lái)，電池主要原材料之一的碳酸鋰價(jià)格持續(xù)下降，由區(qū)間高位的31.75萬(wàn)元/噸降至7.25萬(wàn)元/噸低點(diǎn)。
根據(jù)東財(cái)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，碳酸鋰平均價(jià)格累計(jì)下跌20.8萬(wàn)元/噸，較上年同期下降68.58%。其中，7-9月，碳酸鋰(電池級(jí))市場(chǎng)平均價(jià)格約為7.79萬(wàn)元/噸，較上年同期下降16.22萬(wàn)元/噸，同比下降67.56%。最新數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，華東市場(chǎng)碳酸鋰(電池級(jí))價(jià)格為7.65萬(wàn)元/噸，同比下降50.8%。
在接受投資者調(diào)研時(shí)，寧德時(shí)代表示，由于目前碳酸鋰等原材料成本下降，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售價(jià)格受價(jià)格聯(lián)動(dòng)機(jī)制影響有所下降，因此毛利率相應(yīng)有所提升。
自2020年下半年以來(lái)，受產(chǎn)品價(jià)格和成本端的雙重壓力，A股電池公司毛利率整體呈下降趨勢(shì)。東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，2020年，A股電池公司平均毛利率約為28.27%;2022年，A股電池公司平均毛利率降至23.86%，整體下滑4.41個(gè)百分點(diǎn)。
2024年年初以來(lái)，受碳酸鋰價(jià)格下降影響，A股電池公司逐漸扭轉(zhuǎn)了毛利率下降趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，前三季度，A股電池公司平均毛利率回升至23.88%。其中，行業(yè)頭部公司憑借在供應(yīng)鏈管理、新產(chǎn)品投放以及出口增長(zhǎng)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，毛利率反轉(zhuǎn)程度顯著高于行業(yè)平均水平。
財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度至三季度，寧德時(shí)代的綜合毛利率分別為26.42%、26.64%和31.17%。其中，公司三季度毛利率創(chuàng)下近5年來(lái)的單季度最高值。同期，欣旺達(dá)和億緯鋰能的三季度毛利率分別為15.07%和19.1%，同比提升0.71個(gè)百分點(diǎn)和0.67個(gè)百分點(diǎn)。
根據(jù)東吳證券測(cè)算，三季度，寧德時(shí)代碳酸鋰成本由二季度的10萬(wàn)元/噸降至8萬(wàn)元/噸，對(duì)應(yīng)電池成本由0.05元/Wh降至0.04元/Wh，占公司電池單位成本比重由9%降至7%，為公司貢獻(xiàn)0.01元/Wh利潤(rùn)。
儲(chǔ)能業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提速
受原材料成本下降因素影響，前三季度，A股電池公司儲(chǔ)能產(chǎn)品的生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價(jià)格均有所下調(diào)。產(chǎn)品價(jià)格下降大大提升了儲(chǔ)能電池的經(jīng)濟(jì)性，帶動(dòng)儲(chǔ)能電池銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，成為電池上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的“第二極”。
上海有色網(wǎng)(SMM)數(shù)據(jù)顯示，目前，儲(chǔ)能型磷酸鐵鋰價(jià)格已由2023年年初的0.95元/Wh下跌至2024年10月的約0.3元/Wh，下跌幅度達(dá)到68.42%。同時(shí)，中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)發(fā)布的儲(chǔ)能中標(biāo)價(jià)格顯示，2023年初至今，儲(chǔ)能系統(tǒng)的中標(biāo)價(jià)格從1.52元/Wh 下跌至0.65元/Wh，EPC中標(biāo)價(jià)格也從1.65元/Wh下跌至1.47元/Wh，下跌幅度分別達(dá)到 57.01%和11.04%。
在接受投資者調(diào)研時(shí)，寧德時(shí)代表示，前三季度，公司在國(guó)內(nèi)和海外市場(chǎng)的儲(chǔ)能電池的交付增長(zhǎng)速度均快于動(dòng)力電池。
自2021年以來(lái)，寧德時(shí)代連續(xù)四年蟬聯(lián)全球儲(chǔ)能電池出貨量第一排名，公司市場(chǎng)份額超過(guò)40%。2023年，寧德時(shí)代實(shí)現(xiàn)鋰離子電池銷(xiāo)量390GWh，同比增長(zhǎng) 34.95%，其中，動(dòng)力電池系統(tǒng)銷(xiāo)量 321GWh，同比增長(zhǎng) 32.56%;儲(chǔ)能電池系統(tǒng)銷(xiāo)量69GWh，同比增長(zhǎng)46.81%，超過(guò)同期動(dòng)力電池增速，公司儲(chǔ)能電池占比提升至17.69%;公司儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入由2021年的136.24億元增長(zhǎng)至2023年599.01億元，年均增幅達(dá)到109.68%。
根據(jù)寧德時(shí)代披露，前三季度，公司電池累計(jì)出貨330GWh。其中，三季度單季，公司總出貨量達(dá)到125GWh，同比增長(zhǎng)15%。儲(chǔ)能電池出貨量超過(guò)66GWh，占整體出貨量比重超過(guò)20%，較2023年年底提升3個(gè)百分點(diǎn)以上。
億緯鋰能披露，前三季度，億緯鋰能的電池總出貨量為56.44 GWh，同比增長(zhǎng)約55.48%。其中，公司儲(chǔ)能電池出貨量為35.73GWh，同比增長(zhǎng)達(dá)115.57%;動(dòng)力電池出貨量為20.71GWh，同比增長(zhǎng)4.96%，已被儲(chǔ)能電池反超。此外，欣旺達(dá)披露，三季度單季，公司儲(chǔ)能電池出貨量超過(guò)1.5GW，已接近2023年全年出貨量。
根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月份，中國(guó)動(dòng)力和其他電池銷(xiāo)量合計(jì)約為110.3GWh，同比增長(zhǎng)47.4%。其中，中國(guó)動(dòng)力電池銷(xiāo)量為79.1GWh，占總銷(xiāo)量71.7%，同比增長(zhǎng)30.6%;其他電池銷(xiāo)量為31.2GWh，占總銷(xiāo)量28.3%，同比增長(zhǎng)118.6%。
2024年1-10月，中國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)銷(xiāo)量為796GWh，同比增長(zhǎng)43.2%;其中，其他電池銷(xiāo)量為191.5GWh，同比增長(zhǎng)達(dá)到143.24%，大幅領(lǐng)先于動(dòng)力電池的增速。
新能源配套需求井噴
10月31日，國(guó)家能源局舉行新聞發(fā)布會(huì)，國(guó)家能源局發(fā)展規(guī)劃司副司長(zhǎng)董萬(wàn)成表示，截至7月底，全國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電裝機(jī)達(dá)到12.06億千瓦(1200GW)，提前6年完成中國(guó)在氣候雄心大會(huì)上承諾的“到2030年中國(guó)風(fēng)電、太陽(yáng)能發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到12億千瓦以上”目標(biāo)。
國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2023年，中國(guó)國(guó)內(nèi)的光伏新增裝機(jī)為216.88GW，同比增加148.1%。
2024年1-9月，中國(guó)國(guó)內(nèi)光伏新增裝機(jī)量為160.88GW，同比增長(zhǎng)24.77%。截至9月底，風(fēng)電和太陽(yáng)能發(fā)電新增裝機(jī)占新增總發(fā)電裝機(jī)的比重超過(guò)80%。彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)預(yù)計(jì)，2024年全球?qū)⒉渴?92GW的新增光伏裝機(jī)量。
而按照國(guó)際可再生能源機(jī)構(gòu)(IRENA)此前在《全球能源轉(zhuǎn)型展望》中提出的1.5℃情景，預(yù)計(jì)到2030年，全球可再生能源裝機(jī)需要達(dá)到11000GW以上，其中太陽(yáng)能光伏發(fā)電和風(fēng)力發(fā)電約占新增可再生能源發(fā)電能力的90%。
因光伏、風(fēng)電等可再生能源發(fā)電具有波動(dòng)性和間歇性，需要儲(chǔ)能系統(tǒng)平抑新能源發(fā)電波動(dòng)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)的“柔性”平衡。近年來(lái)，新型儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)迎來(lái)快速發(fā)展，以支撐新型能源體系建設(shè)和碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)實(shí)現(xiàn)。
作為光伏、風(fēng)電建設(shè)的必要配套設(shè)施，2023年，全球新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)。 根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計(jì)，2023年，全球新增投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目裝機(jī)規(guī)模突破50GW，達(dá)到52.0GW，同比增長(zhǎng)69.5%。截至2023年底，全球已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模 289.2GW，同比增長(zhǎng)21.9%。其中，新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)91.3GW，是2022年同期的近兩倍。
在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，截至2023年年底，中國(guó)已投運(yùn)電力儲(chǔ)能項(xiàng)目累計(jì)裝機(jī)規(guī)模為86.5GW，占全球市場(chǎng)總規(guī)模的29.91%，同比增長(zhǎng)約45%。其中，新型儲(chǔ)能累計(jì)裝機(jī)規(guī)模達(dá)到34.5GW，同比增長(zhǎng)達(dá)171.65%。
2024年，電池價(jià)格下降帶動(dòng)下電池儲(chǔ)能的經(jīng)濟(jì)性得到進(jìn)一步提升，儲(chǔ)能單位投資成本降低，推動(dòng)儲(chǔ)能需求快速增長(zhǎng)。
根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟(CNESA)數(shù)據(jù)，2024年前三季度，中國(guó)新增新型儲(chǔ)能裝機(jī)規(guī)模約為27.13GW/61.13GWh，同比增長(zhǎng)120.57%;國(guó)家能源局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年9月底，全國(guó)已建成投運(yùn)新型儲(chǔ)能58.52GW/128GWh，較2023年底增長(zhǎng)86.43%。
《行動(dòng)方案》提出，到2027年，新型儲(chǔ)能制造業(yè)規(guī)模和下游需求基本匹配，培育千億元以上規(guī)模的生態(tài)主導(dǎo)型企業(yè)3—5家。推動(dòng)新型儲(chǔ)能制造業(yè)更好滿足電力、工業(yè)、能源、交通、建筑、通信、農(nóng)業(yè)等多領(lǐng)域應(yīng)用需求。
中銀證券表示，隨著政策進(jìn)一步執(zhí)行、成本超預(yù)期下降和技術(shù)持續(xù)改進(jìn)，新型儲(chǔ)能將更能滿足發(fā)電側(cè)、電網(wǎng)側(cè)、用戶側(cè)的電力儲(chǔ)能需求。按目前大多數(shù)地區(qū)普遍實(shí)行的10%配套以及2小時(shí)比例配置儲(chǔ)能測(cè)算，預(yù)計(jì)到2025 年，全球及中國(guó)新型儲(chǔ)能年度新增裝機(jī)或分別超過(guò)60GW、31GW，有望達(dá)到67GW和35GW。
平安證券預(yù)計(jì)，2024年和2025年，中國(guó)新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量將分別達(dá)到34.8GW和45.6GW，增速分別為62%和31%。
海外市場(chǎng)大有可為
根據(jù)中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟(CNESA)統(tǒng)計(jì)，2023年，全球新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)46GW，同比增長(zhǎng)130%。其中，中國(guó)、歐洲和美國(guó)為三大主要市場(chǎng)，2023年新增裝機(jī)分別為21.5GW、10.3GW和8.7GW，同比增速分別為193%、97%和90%;2023年前三大市場(chǎng)裝機(jī)占據(jù)了全球新增裝機(jī)市場(chǎng)份額的88%。
2024年，得益于儲(chǔ)能行業(yè)經(jīng)濟(jì)性提升，中國(guó)儲(chǔ)能電池的出口量進(jìn)一步呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)趨勢(shì)。
根據(jù)中國(guó)汽車(chē)動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟發(fā)布的數(shù)據(jù)，2024年1-10月，中國(guó)動(dòng)力和其他電池累計(jì)出口量達(dá)146.0GWh，同比增長(zhǎng)26.5%。其中，動(dòng)力電池累計(jì)出口量為103.3GWh，占總出口量的70.8%，累計(jì)同比增長(zhǎng)2.7%;其他電池累計(jì)出口量為42.6GWh，占總出口量的29.2%，累計(jì)同比增長(zhǎng)189.5%。以儲(chǔ)能電池為代表的其他電池出口增速顯著高于動(dòng)力電池出口增速。
調(diào)研機(jī)構(gòu)集邦咨詢(TrendForce)預(yù)計(jì)，2024年，全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)70GW/163GWh，同比增長(zhǎng)36%和43%。分區(qū)域來(lái)看，2024年，亞洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)將達(dá)83GWh，同比增長(zhǎng)44%;美洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)達(dá)43GWh，同比增長(zhǎng)44%;歐洲儲(chǔ)能新增裝機(jī)有望達(dá)30GWh，同比增長(zhǎng)45%。彭博新能源財(cái)經(jīng)(BNEF)預(yù)計(jì)，2024年，全球儲(chǔ)能新增裝機(jī)容量將達(dá)到67GW/155GWh，仍將保持較高速度增長(zhǎng)。
需要指出的是，受出口業(yè)務(wù)占比提升因素影響，三季度，儲(chǔ)能電池毛利率與動(dòng)力電池毛利率的差距也在進(jìn)一步擴(kuò)大。
根據(jù)東吳證券測(cè)算，三季度，寧德時(shí)代公司動(dòng)力電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為31.2%，較年同期提升9.2個(gè)百分點(diǎn)。同期，儲(chǔ)能電池業(yè)務(wù)單季毛利率約為34.2%，超過(guò)同期動(dòng)力電池業(yè)務(wù)毛利率近3個(gè)百分點(diǎn)，且較2023年同期增長(zhǎng)10.7個(gè)百分點(diǎn)。
平安證券表示，與國(guó)內(nèi)市場(chǎng)相比，海外儲(chǔ)能(大儲(chǔ))競(jìng)爭(zhēng)格局和盈利水平相對(duì)更優(yōu)，國(guó)內(nèi)頭部企業(yè)尋求出海，奔赴美歐市場(chǎng)。美歐電力市場(chǎng)化程度高，儲(chǔ)能(大儲(chǔ))項(xiàng)目可獲得合理的經(jīng)濟(jì)回報(bào)，市場(chǎng)高壁壘、高毛利。
根據(jù)平安證券測(cè)算，2024-2025年，全球新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)將分別達(dá)到73.1GW和97.2GW，同比增速分別達(dá)到59%和33%。其中，歐洲市場(chǎng)2024和2025年型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量有望達(dá)到11.5GW和14.1GW，增速分別為13%和23%，美國(guó)市場(chǎng)2024年和2025年新型儲(chǔ)能新增裝機(jī)量有望達(dá)到13.1和16.3GW，增速分別為50%和24%。
此外，中東新興市場(chǎng)增速?gòu)?qiáng)勁。政府自上而下推動(dòng)集中式光儲(chǔ)項(xiàng)目部署，單體項(xiàng)目規(guī)模龐大。2023年12月，沙特宣布將每年招標(biāo)20GW的可再生能源項(xiàng)目，目標(biāo)是到2030年實(shí)現(xiàn)可再生能源裝機(jī)規(guī)模達(dá)100-130GW。在沙特能源部監(jiān)管下，沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲(chǔ)能項(xiàng)目的計(jì)劃。平安證券表示，國(guó)內(nèi)企業(yè)憑借優(yōu)良的交付能力和性價(jià)比競(jìng)逐新興市場(chǎng)，沙特制定了2024年到2025年招標(biāo)24GWh電池儲(chǔ)能項(xiàng)目的計(jì)劃，大儲(chǔ)發(fā)展空間廣闊。
本文刊于11月16日出版的《證券市場(chǎng)周刊》 王東岳/文
評(píng)論