2021年，大宗商品牛市延續(xù)，CRB商品指數(shù)刷新七年來新高。國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)客戶權(quán)益規(guī)模從2021年4月份開始邁入萬億元時(shí)代。2021年三季度以來，大宗商品市場(chǎng)震蕩加劇。分析人士認(rèn)為，在大宗商品供需格局改變、新舊能源逐漸更迭的背景下，預(yù)計(jì)2022年大宗商品重心或下移，能源主題投資機(jī)會(huì)顯著。
重心或下移
分析人士認(rèn)為，2022年大宗商品市場(chǎng)行情或進(jìn)入新的階段，隨著主要商品供給端約束逐漸緩解，2022年開始大宗商品市場(chǎng)重心或有所回落。
“整體上看，2022年大宗商品需求下行的壓力比較大，而主要商品供給端的約束均將緩解。煤炭、原油、鐵礦石、銅、鋅等主要大宗商品供給均將趨于增加，供需格局對(duì)大宗商品價(jià)格不利，預(yù)計(jì)2022年大宗商品市場(chǎng)整體將呈重心下移的態(tài)勢(shì)。”中信期貨表示。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2022年大宗商品主要的向上機(jī)會(huì)在于地產(chǎn)寬信用以及財(cái)政政策前置發(fā)力導(dǎo)致上半年需求修復(fù)。特別是國(guó)內(nèi)定價(jià)的商品如黑色金屬、建材，以及有色金屬中的鋁等存在一定修復(fù)空間;但從全球來看，經(jīng)濟(jì)將整體趨于下行，全球定價(jià)的商品以及受出口影響比較大的商品表現(xiàn)將相對(duì)疲弱，如原油等。
從商品市場(chǎng)看，目前全球需求已經(jīng)出現(xiàn)回落。展望2022年，國(guó)貿(mào)期貨表示：“商品需求將進(jìn)一步走弱，供給約束問題也將逐步得到改善，疊加美聯(lián)儲(chǔ)逐步收緊貨幣政策，金融環(huán)境不再寬松，本輪大宗商品行情的拐點(diǎn)或已出現(xiàn)。但在碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)下，部分商品產(chǎn)能或持續(xù)受限，加上部分新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)修復(fù)有望持續(xù)，商品需求周期或拉長(zhǎng)，部分大宗商品或仍存在一些結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。”
盡管市場(chǎng)對(duì)于此輪大宗商品價(jià)格上漲的成因和持續(xù)時(shí)間仍存在分歧，但是隨著部分國(guó)家滯脹風(fēng)險(xiǎn)積聚，機(jī)構(gòu)人士一致預(yù)期，2022年全球主要經(jīng)濟(jì)體將采取措施管理通脹。
國(guó)投安信期貨分析認(rèn)為，在此背景下，2022年大宗商品市場(chǎng)重點(diǎn)關(guān)注宏觀緊縮、供給恢復(fù)、碳中和、新冠肺炎疫情等因素的演變，雖然總體格局將從供不應(yīng)求轉(zhuǎn)向供需平衡，但是不確定性依然較大，再平衡之路或面臨挑戰(zhàn)。所以，在投資策略上，以把握結(jié)構(gòu)性行情為主，更加依賴對(duì)商品供需平衡的細(xì)致分析。
關(guān)注結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)
2020年初以來，大宗商品市場(chǎng)行情在跌宕中不斷攀升。從2020年的貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品，到2021年的原油、有色金屬，商品市場(chǎng)明星品種不斷更迭。機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，2022年，投資者可以重點(diǎn)關(guān)注新舊能源格局重塑、大宗商品供需格局改變下的投資機(jī)會(huì)。
國(guó)投安信期貨研究表示：“2021年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已經(jīng)定下了穩(wěn)中求進(jìn)、經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心的主基調(diào)。展望2022年，大宗商品市場(chǎng)經(jīng)歷了疫情以來接近兩年的牛市之后，高位勢(shì)必出現(xiàn)分化和震蕩。受益于‘雙碳’戰(zhàn)略、綠色發(fā)展概念的商品可能繼續(xù)獲得支撐，而受制于政策調(diào)控的煤炭類資源品價(jià)格很難再有較高的波動(dòng)率。不論是經(jīng)濟(jì)基本面還是商品價(jià)格，都將步入重建后的新格局，循序漸進(jìn)地演繹新一年的運(yùn)行節(jié)奏。”
“隨著‘雙碳’行動(dòng)不斷推進(jìn)，大宗商品供需格局將面臨重塑。”國(guó)貿(mào)期貨分析稱，一方面，高能耗、高碳排放行業(yè)供給釋放或?qū)⒊掷m(xù)受到影響，如煤炭、鋼鐵、電解鋁等，作為能源消耗密集行業(yè)，面臨較大減碳?jí)毫?另一方面，新能源、新基建等綠色低碳產(chǎn)業(yè)的高速發(fā)展將給部分商品帶來新的需求增量。
從對(duì)應(yīng)的股市細(xì)分投資機(jī)會(huì)看，川財(cái)證券認(rèn)為，2021年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出能源方面立足以煤為主的基本國(guó)情，確保能源穩(wěn)定供應(yīng)。當(dāng)前煤炭板塊偏悲觀的預(yù)期有望修復(fù)，長(zhǎng)協(xié)基準(zhǔn)價(jià)上調(diào)帶動(dòng)動(dòng)力煤龍頭業(yè)績(jī)持續(xù)改善，有望催化估值修復(fù)及重塑，建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)健且高分紅標(biāo)的。有色金屬方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域資金最緊張的時(shí)刻或已過去，新能源領(lǐng)域?qū)τ陔娊怃X需求端的貢獻(xiàn)也不容小覷，上半年可關(guān)注階段性反彈機(jī)會(huì)。
“2022年能源的供需矛盾將大幅緩解，在高價(jià)驅(qū)動(dòng)和政策壓力下，供給壓力將逐步得到改善。其中，煤炭供需缺口將修復(fù)，價(jià)格重心將顯著下移;而原油需求增長(zhǎng)受到全球經(jīng)濟(jì)下行的影響而放緩，油價(jià)重心或有所下移;碳中和背景下天然氣需求保持穩(wěn)健，預(yù)計(jì)大幅調(diào)整空間有限。”中信期貨研究表示。
評(píng)論